De basisstructuur van converteerbare obligaties ('convertibles') vormt een combinatie van een instrument voor vastrentende waarden met een aandelenoptie.
Het bovenstaande betekent dat beleggers in convertibles kunnen profiteren van het opwaartse potentieel van het onderliggende aandeel, iets dat beleggers in normale obligaties niet kunnen. Daarnaast biedt het vastrentende element van convertibles grotere bescherming tegen koersdalingen dan beleggers in aandelen hebben.
Gelet op het hybride karakter van convertibles, staan beleggers bloot aan een brede reeks aandelen- en schuldrisico's. Het vastrentende element van wereldwijde convertibles wordt gevormd door de coupon en de vordering op de schuldenaar. De koers zal daarom bewegen bij veranderingen in de rentetarieven en de kredietwaardigheid van de uitgevende partij. De schuldcomponent van converteerbare obligaties beschermt deze tegen een mogelijke volledige daling van de aandelenkoers.
Het aandelenelement van convertibles hangt samen met de call-optie of warrant die deel uitmaakt van het effect, en stelt convertibles in staat om te profiteren van een stijging van de aandelenkoers. De aandelencomponent van convertibles wordt gedreven door factoren die de koers van het onderliggende aandeel beïnvloeden.
Volatiliteit en diversificatie
De volatiliteit van het onderliggende aandeel zal de waarde beïnvloeden van de optie die deel uitmaakt van de convertible. Bij een stijging van de volatiliteit zal er een toename zijn in de potentiële koersstijging van de aandelenoptie. Dit betekent dat de koers van de convertible zal stijgen. Een toename van het dividend van het aandeel zal de waarde van de convertible doen verminderen. Dit komt omdat de relatieve waarde van de convertible dan afneemt ten opzichte van het aandeel. Daarnaast is het zo dat hoe langer het duurt voordat de obligatie wordt geconverteerd, hoe hoger de waarde wordt van de convertible.
Het toevoegen van convertibles aan een gespreide portefeuille van aandelen en obligaties zorgt normaliter voor een extra bron van diversificatie en kan het risico/rendementsprofiel van de portefeuille verbeteren.
J.P. Morgan Asset Management beheert sinds 1995 portefeuilles van converteerbare obligaties. Er zijn drie sleutelfactoren die ons beleggingsproces onderscheiden van dat van onze concurrenten:
- Om het beste uit convertibles te halen, is het belangrijk om te beleggen bij een aanbieder die over de ervaring en expertise beschikt om de beleggingskansen te benutten die zich wereldwijd voordoen in een veranderende marktomgeving. J.P. Morgan Asset Management beschikt over een ervaren, toegewijd team van echte specialisten in deze beleggingscategorie. Bovendien kunnen wij de markt beter volgen dan de concurrentie door de lokale aanwezigheid van beleggingsprofessionals in regionale markten, verspreid over de wereld.
- Een van de belangrijkste voordelen op de concurrentie van J.P. Morgan Asset Management, zijn onze mensen en teamstructuur. Het toegewijde team voor wereldwijde convertibles en onze Global Multi Asset Group maken samen deel uit van onze aandelendivisie en wisselen onderling informatie uit. Dit is een onderscheidend kenmerk ten opzichte van concurrenten, die vaak opereren op een "geïsoleerde" basis. Daarbij worden aandelen, convertibles en andere vastrentende waarden beheerd door volledig gescheiden teams.
- Het toegewijde team voor wereldwijde convertibles van J.P. Morgan Asset Management beschikt over de ervaring die nodig is om deze specialistische effecten te beheren. Daarbij heeft het team een sterke focus op effectenselectie en het waarderen van onderliggende aandelen. Het gehanteerde beleggingsproces is beproefd en verfijnd tijdens diverse marktcycli. De prestaties van de strategie hebben de effectiviteit van het beleggingsproces bewezen.
Belangrijke informatie en risicoprofiel
Converteerbare obligaties zijn een mengvorm van schuldpapier en aandelen, hetgeen houders ervan in staat stelt om te converteren naar aandelen van het uitgevende bedrijf op een specifieke datum in de toekomst. Beleggers dienen daarom rekening te houden met een grotere volatiliteit dan bij beleggingen in gewone obligaties, met een verhoogd risico op verlies van kapitaal, maar met het potentieel van hogere rendementen.